展宇新能

能源局“11.2”會(huì )議之后，光伏行業(yè)景氣度明顯回暖。調整政策將為光伏行業(yè)持續穩健發(fā)展提供動(dòng)力。2019年，我們保守估計新增規模40GW左右。2018年光伏產(chǎn)品出口數據亮眼，預計未來(lái)將保持此增長(cháng)態(tài)勢。印度、美國、歐洲市場(chǎng)增量可觀(guān)，2019年國外市場(chǎng)需求預計80GW左右。
一、2019國內市場(chǎng)將重回正軌

2018年對于光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)注定是不平凡的一年，從“5.31”新政到“11.02”能源局會(huì )議，光伏行業(yè)經(jīng)歷巨大波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普遍下降30%左右。光伏“531”新政在短時(shí)間內將產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格打到低位，緩解了補貼壓力的同時(shí)，無(wú)意間加速了平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)。

2018年，累計新增裝機44.26GW，同比下降19.7%，其中集中式23.3GW，分布式20.96GW?？梢?jiàn)“5.31”之后，國內裝機明顯放緩，亮點(diǎn)則是分布式占比進(jìn)一步提升。

發(fā)改委和能源局近日印發(fā)《清潔能源消納行動(dòng)計劃(2018-2020年)》，要求2018年清潔能源消納取得顯著(zhù)成效，到2020年，基本解決清潔能源消納問(wèn)題。根據行動(dòng)計劃，未來(lái)三年要確保全國平均光伏發(fā)電利用率高于95%，棄光率低于5%。近三年光伏棄光率已顯著(zhù)下降，進(jìn)入合理區間。

圖表：全國棄光率逐季降低

我們認為，國家持續推進(jìn)新能源發(fā)展、新能源電力消納的決心未變?！?.31”糾偏得到全市場(chǎng)一致認可，目前來(lái)看，電價(jià)調整政策和建設規模方案已經(jīng)給市場(chǎng)明確的預期，這些調整政策將為光伏行業(yè)持續穩健發(fā)展提供動(dòng)力。

二、出口數據亮眼，海外市場(chǎng)空間廣闊

根據CPIA數據，2018年光伏產(chǎn)品出口總額161.1億美元，同比增長(cháng)10.9%。組件出口41GW，同比增長(cháng)30%。硅片和電池片受價(jià)格跌幅影響，出口價(jià)減量增，組件出口額和出口量均上升，且占比也從71.9%上升到80.6%。

圖表：2018年前十個(gè)月組件出口金額?

印度市場(chǎng)：2018年7月底，印度財政部正式對針對太陽(yáng)能電池的保障措施調查作出裁決，將對中國和馬來(lái)西亞進(jìn)口的電池組件征收兩年的保護稅。其中，2018年7月30日-2019年7月29日稅率為25%，2019年7月30日-2020年1月29日稅率為20%，2020年1月30日-2020年7月29日稅率為15%。該政策執行期僅2年，因此相關(guān)中國制造商在印度建廠(chǎng)的動(dòng)力不強。同時(shí)，該項政策僅針對中國和馬來(lái)西亞，而目前一些制造商在印尼和越南有擴產(chǎn)計劃，相關(guān)產(chǎn)品將不受關(guān)稅限制。

印度是人口大國，光照資源充足，但電力匱乏。印度正在以前所未有的速度大力發(fā)展太陽(yáng)能和其它清潔能源，能源經(jīng)濟和金融分析研究所此前預測，2019年預計新增裝機11GW，有望成為全球第二大市場(chǎng)。同時(shí)，印度有望在2020年累計裝機達到100GW。但印度本土產(chǎn)能有限，嚴重依賴(lài)中國進(jìn)口。據CPIA數據，印度2017年新增裝機中，組件90%以上依賴(lài)進(jìn)口，80%以上從中國進(jìn)口。

美國市場(chǎng)：“201”法案的貿易保護措施具體分為光伏電池和組件兩部分。針對光伏電池，美國對每年的首個(gè)2.5吉瓦之內的進(jìn)口電池免征關(guān)稅，進(jìn)口總量超過(guò)2.5吉瓦之后將被征收特別關(guān)稅，稅率從第一年的30%逐年降低，每年降5%，最后一年為15%。未來(lái)兩年，隨著(zhù)抵扣稅率和組件價(jià)格的逐步下調，美國市場(chǎng)前景仍然趨向樂(lè )觀(guān)。

圖表：美國光伏歷年新增裝機量及增速?

2018年，美國市場(chǎng)光伏新增裝機10.6GW。預計2019年美國全年光伏裝機在12GW左右。未來(lái)5年，美國光伏裝機將翻番。到2023年，美國年裝機量將達到14GW。

歐洲市場(chǎng)：2018年9月3日，歐盟結束對中國長(cháng)達五年的雙反，取消針對中國的最低價(jià)格限制條款(MIP)。2017年歐洲裝機8GW，大部分組件來(lái)源于東南亞和臺灣，我國出口僅占25%左右。2018年，歐洲整體裝機11GW，需求增長(cháng)明顯。IEA預計歐洲新能源新增裝機有望翻倍，預計組件價(jià)格下降將激發(fā)年均3-5GW新增裝機。

三、平價(jià)漸近，高效電池仍是降本核心

2018年光伏新政之后，國內組件價(jià)格和BOS成本均出現明顯下跌，目前組件已逐漸跌入2元/W 的區間，系統成本已逐步進(jìn)入到4-4.5元/W的區間。對于已確定安裝容量的大型電站，使用高功率組件能夠減少組件的使用數量，相應減少地樁、支架、直流電纜、匯流箱以及光伏場(chǎng)區內的施工、安裝成本。我們認為對于規模型的地面光伏電站，應優(yōu)先考慮高功率優(yōu)質(zhì)組件以更好的降低BOS成本。

圖表： 第三批領(lǐng)跑者中標電價(jià)(元/KWh)

目前中國居民電價(jià)、大工業(yè)電價(jià)和工商業(yè)電價(jià)均值分別為0.52元/KWh、0.61元/KWh和0.83元/KWh，光伏在用戶(hù)側已實(shí)現平價(jià)。發(fā)電側方面，國內領(lǐng)跑者項目起到了積極推動(dòng)作用，項目招標上電價(jià)作是權重最高的一項指標(占比35%)?？傮w來(lái)看，第三批領(lǐng)跑者平均上網(wǎng)電價(jià)0.427元/KWh，平均補貼0.081元/KWh，平均降低補貼幅度0.365元KWh，平均降低補貼幅度超過(guò)80%。格爾木和德令哈分別報出0.31元/KWh和0.32元/KWh的最低電價(jià)，均低于當地0.3247元/KWh的脫硫煤電價(jià)，發(fā)電側平價(jià)已現曙光。

近期國內第一批平價(jià)上網(wǎng)項目中，光伏發(fā)電項目約占15GW。目前看，在“三北”特高壓配套光伏項目已經(jīng)能夠實(shí)現平價(jià)。

我們認為未來(lái)的降本之路仍將圍繞高效電池開(kāi)展。PERC技術(shù)結構簡(jiǎn)單，產(chǎn)線(xiàn)易于改造，只需在現有工藝基礎上增加鍍膜和激光劃線(xiàn)兩步，技術(shù)難度相對較小，設備投資成本低，是業(yè)內高效電池路徑的首選?，F階段PERC電池中P型電池占絕對優(yōu)勢，但P型組件存在光衰。N型組件則沒(méi)有光衰，效率穩定性?xún)?yōu)勢明顯。未來(lái)市場(chǎng)對組件效率和穩定性的要求會(huì )不斷提高，N型更適用于制作高效電池，是提高電池效率的重要發(fā)展方向。根據工信部數據，N型單晶電池的市場(chǎng)份額將會(huì )由2016年的3.5%提高到2025年的30%。近年來(lái)，濕法黑硅(MCCE)、背面鈍化(PERC)、異質(zhì)結電池(HIT)、全背電極接觸晶硅光伏電池(IBC)技術(shù)、N型雙面等一批高效晶硅電池技術(shù)不斷涌現，為未來(lái)的降本之路打開(kāi)通道。